海康威视：视频监控行业全球龙头 智慧城市拉动新一轮成长

公司简介

海康威视成立于 2001 年，以安防监控板卡和 DVR 业务起家，先成为安防行业的龙头，连续多年蝉联国内安防行业的第一名。目前，已经成为以视频为核心的智能物联网解决方案和大数据服务提供商，业务聚焦于综合安防、大数据服务和智慧业务，构建开放合作生态，为公共服务领域用户、企事业用户和中小企业用户提供服务，致力于构筑云边融合、物信融合、数智融合的智慧城市和数字化企业。

四大核心业务

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海康威视的核心业务分为四个板块：大数据服务、综合安防解决方案、行业智慧应用解决方案、安防系列产品。

行业地位：视频监控行业全球龙头

在综合安防领域，根据 Omdia1 报告，海康威视连续 8年蝉联视频监控行业全球第一，拥有全球视频监控市场份额的 24.1%。在 a&s《安全自动化》公布的“全球安防 50 强” 榜单中，海康威视连续 4 年蝉联第一位。

研发持续投入构筑公司宽广护城河

人员研发持续投入，构筑公司宽广护城河。公司员工人数从 2018 年底 3.4 万人增长到 2019 年底 4 万人，其中研发技术人员增长了 3000 多人。2019 年继续加大研发投入，全年研发费用 54.83 亿元，同比增长 22.3%，研发费率 9.51%，同比提升 0.52 各百分点。高人员和研发投入为公司的统一软件研发体系的开发、营销业务下沉、以及在多维感知、AI 算法、大数据等基础能力提升、非安防业务和创新业务的发展都提供很好的支撑，为公司长期发展构筑了宽广的护城河。

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上市以来收入和净利润高速成长

自2010 年上市以来，公司收入复合增速38.9%，远高于行业复合增速14.37%。2010-2018 年间扣非净利润年均复合增速33.7%，最低增速为2018年的19.7%，最高增速为2012年的46.7%，9年间保持稳定的高增长。

数据来源：中泰证券

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ROE近九年维持在26%以上的高位 盈利能力强

上市后，除2010年外，ROE均保持在20%以上，9年ROE均值为26.6%，中位数29.1%；ROIC也极为优秀，除2011年外均在26%以上，9年 ROIC均值28.7%，中位数29%；

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海康威视具备规模效应成本优势明显

海康威视在全球视频监控市场份额为22.6%，连续七年全球第一；2018年，国内市场也以43.6%的市场份额继续排名第一，规模上具备显著优势。在规模效应下，公司成本较其他竞争对手有较大优势，从而成就海康高毛利率。

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公司未来发展的驱动因素

一、未来传统安防仍将稳步增长

视频安防广泛应用于多个行业，按照应用下游可分为两大类：一是工程型，主要应用于公检法代表的政府部门、金融机构和轨道交通等；二是消费型，主要应用于店铺、企业和个人等。

随着全球政治和经济的发展，社会和私人的安防意识和需求愈加强烈，叠加安防产业的迭代升级，全球安防产业进入快速上升周期。根据前瞻产业研究院统计，2017 年全球安防产业总收入达 2570 亿美元，同比增长 8.9%。

美国、欧盟等发达国家安防市场已趋于成熟稳定，进入产业升级和存量替代周期；中国、印度、拉丁美洲、东南亚等发展中国家经济发展势头强劲，财政支出、经济发展多元化、社会稳定、产业升级等因素推动安防产业的快速发展。根据前瞻产业研究院预测，到 2022 年全球安防行业市场规模达到 3526 亿美元，复合增长率达到 6.4%

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作为安防行业的重要组成部分，视频监控子行业市场加速放量，根据 HIS 统计，2017 年度全球安防视频监控市场规模为 335.7 亿美元，预计 2020 年将达到 639.8 亿美元，复合年增长率为 22.76%。

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根据中安网统计，2017 年国内安防市场规模达到 6480 亿元，行业增速为 14.8%；另外，根据中安协发布的《中国安防行业“十三五”(2016-2020 年)发展规划》指出，到 2020 年安防企业总收入达到 8000 亿元左右，年增长率达到 10%以上，实现行业增加值 2500亿元，2020 年预计行业总规模超过 1 万亿元，年均复合增速17.5%。

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二、智慧城市拉动视频监控行业新一轮成长

智慧城市是运用物联网、云计算、大数据、空间地理信息集成等新一代信息技术，促进城市规划、建设、管理和服务智慧化的新理念和新模式。

近两年来随着多项智慧城市的标准体系的落地、加上AI技术条件的逐渐成熟，智慧城市建设有望将进入快车道。

平安城市建设带来了视频监控标清设备和高清设备的市场需求，智慧城市则拉动了视频监控智能设备的需求，同时随着视频数据的爆炸式增长将催生数据智能分析的新市场。

IDC预计，国内视频监控市场规模将从2018年的106亿美元增长到2023年的201亿美元，五年复合增速13.6%。

数据来源：中泰证券

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